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别死别疯 · Risk & Behavior
风险与行为
别人贪婪时恐惧。正数乘以零仍是零。先活下来，再谈复利。
要点
- 行为准则：别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。
- 杠杆把暂时错误变成永久出局；真正的保守是避免致命一击。
- 风险首先来自不知道自己在做什么——不是波动率数字。
- 平时现金看似低效，危机时现金与信誉是进攻武器。
关键引文
英文为原文摘录；中文标「译文」。点击年份打开本站 letters/ 中的官方文件。
“Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful.”
译文 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
“Price is what you pay, value is what you get.”
译文 价格是你付出的，价值是你得到的。
结构示意
flowchart LR
E[情绪] --> G[贪婪]
E --> F[恐惧]
G --> Z[安全边际趋零]
F --> O[机会可能出现]
L[高杠杆] --> X[归零]
C[现金] --> A[危机进攻]
示意图是阅读辅助，不是巴菲特原图。
更深一层（可选）
- 2004 信亦有相近表述（“try to be fearful when others are greedy…”）；2006 为祈使句经典形。
- 2008–09：信贷冻结叙事强调流动性与对手方信任——框架上对应「别死」。
- 卖出应基于：生意恶化、越出能力圈、出现显著更优去处、或估值极端——而非「涨了」。
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